نمذجة تقلبات العوائد اليومية لمؤشر  CAC 40  بتطبيق  نموذج  APGARCH

بشير, بلغيث; صدرالدين, صواليلي

Revue des reformes Economique et intégration dans l’économie mondiale
Volume 12, Numéro 26, Pages 274-289
2018-12-17

نمذجة تقلبات العوائد اليومية لمؤشر Cac 40 بتطبيق نموذج Apgarch

الكاتب : بشير بلغيث . صدرالدين صواليلي .

الملخص

Stock market volatility plays a central role in finance. Decisions such as portfolio selection and diversification, and risk management rely heavily on volatility estimates. Financial time series exhibit a number of characteristics, the most important of which are volatility clustering, heavy tail of underlying distribution, and the leverage effect. The ARCH model of Engle (1982) was the first model that tried to account for some of these characteristics. This was succeeded later by the more flexible GARCH model of Bollerslev (1986). Nevertheless, both models failed to properly model the leverage effect. Although the literature has seen many proposed models, perhaps the most striking of these models is the Asymmetric Power GARCH (APGARCH) model proposed by Ding et al. (1993). Its ability to account for the asymmetric effect of good and bad news on volatility has made it one of the most adopted model for volatility. In this paper, we will attempt to model the daily returns of the CAC 40 index for the period between 2014 and 2018 using the APGARCH model on a sample of 1022 observations. We show that this model is far more superior in capturing the leverage effect than alternative conditional volatility models. تلعب تقلبات سوق الأوراق المالية دورا مركزيا في المالية، حيث تتدخل في العديد من القرارات مثل اختيار المحفظة وتنويعها وكذا إدارة المخاطر المالية. تتميز السلاسل المالية عامة بمجموعة من الخصائص أهمها تجمع التقلبات، سمك ذيل التوزيع وعدم تناظر التقلبات أو ما يعرف بأثر الرافعة. في البداية كان الفضل لنموذج ARCH الذي جاء به Engle (1982) في محاولة تمثيل هذه الخصائص، حيث نجحت نماذج ARCH ثم GARCH لـــBollerslev (1986) في استيعاب أغلب الخصائص، لكنها فشلت في التعبير عن خاصية عدم التناظر (أثر الرافعة). وبدأ العديد من الباحثين في اقتراح بعض الإضافات لمحاولة تحسين هذه النماذج لنمذجة التقلبات، ولعل أبرز هذه النماذج نجد نموذج القوة غير المتناظرة APGARCH (Asymmetric Power GARCH)، الذي اقترحه Ding et al. (1993) ، فانتشر بسرعة بفضل قدرته على استيعاب هذه الخاصية، للتعبير عن التأثير غير المتناظر للتقلبات المتعلقة بالأخبار السارة من جهة والأخبار غير السارة من جهة ثانية. و في هذا البحث، سنحاول نمذجة العوائد اليومية لأيام العمل عند الإقفال لمؤشر CAC 40 للفترة الممتدة بين 2014 و 2018 بعينة حجمها 1022 مشاهدة، بالاعتماد على تطبيق نموذج APGARCH .